一段時間以來，我國上市公司股票回購現(xiàn)象不斷增多，引起市場關注。上市公司從外部融資再到股票回購，集中體現(xiàn)了公司治理結構和股權管理的靈活與彈性，以及資本市場的內在活力與有效性。當前上市公司積極回購股票，正是投資預期、政策傳導與資產價格變動等多方因素反復博弈的市場表現(xiàn)。

　　實踐證明，上市公司回購股票可以有效遏制二級市場的價格非理性波動，切實恢復投資者對宏觀經(jīng)濟、公司基本面和市場行情的內在信心。通常上市公司的內部決策層能夠及時掌握公司最新發(fā)展情況，深入了解公司經(jīng)營現(xiàn)狀和未來走勢。當股價出現(xiàn)大幅下跌時，上市公司決定積極回購股票，說明決策層認為股票走勢正處于價格低谷。此時買進股票，可以穩(wěn)定市場信心，同時有利于增厚股東回報。從公司財務角度來說，回購股票直接提高每股收益，進而推動估值上漲。總體來說，上市公司及時回購股票對于市場非理性波動具有很強的信心提振和預期引導作用。

　　由于新冠肺炎疫情、俄烏沖突等多重因素影響，國內經(jīng)濟今年面臨較多困難，投資、消費、中長期貸款等主要數(shù)據(jù)紛紛走低，市場信心不穩(wěn)引發(fā)股票指數(shù)連續(xù)下挫。盡管經(jīng)濟與股市出現(xiàn)暫時波動，但是中國經(jīng)濟高質量發(fā)展的內在趨勢沒有發(fā)生改變。黨中央、國務院及時出臺穩(wěn)經(jīng)濟大盤的一系列政策，有效遏制住了經(jīng)濟下滑態(tài)勢。有鑒于此，近千家上市公司主動公告股票回購，對于熨平短期股市波動、穩(wěn)定市場健康運行起到了重要支撐作用。

　　鼓勵和規(guī)范上市公司回購股票，還是完善資本市場制度建設的重要舉措。回購股票除了具有穩(wěn)定市價的作用，還有利于改善財務指標，優(yōu)化股權結構，提升股票持有集中度，防止惡意收購，特別是有利于實施股權激勵機制。而實施管理層激勵、推動員工持股是創(chuàng)新型上市企業(yè)的主動選擇。從制度設計來說，管理層激勵和員工持股等制度設計是為穩(wěn)定股價提供了安全可靠的緩沖墊。上市公司回購股票并實施股權激勵，對于股票價格來說無疑具有雙重保護作用。今年4月，證監(jiān)會、國資委、全國工商聯(lián)共同發(fā)布《關于進一步支持上市公司健康發(fā)展的通知》，明確提出鼓勵上市公司回購股份用于股權激勵及員工持股計劃。滬深交易所也明確支持股份回購，上交所提出研究推動上市公司回購、增持等穩(wěn)市行為便利化，繼續(xù)支持鼓勵資管機構、人員自購，配合做好長期投資者入市工作。

　　上市公司應立足自身經(jīng)營，做好穩(wěn)企業(yè)和穩(wěn)市場的相關工作。有關部門應加緊研究出臺政策，充分學習和借鑒國外成熟市場的相關經(jīng)驗，從制度設計上鼓勵和規(guī)范上市公司實施股票回購。比如，放寬回購比例和條件，優(yōu)化回購操作流程，減少回購時間成本，加快科創(chuàng)企業(yè)股權激勵改革的進度。與此同時，強化相關信息披露要求，積極細化和落實證監(jiān)會年初頒布的《上市公司股份回購規(guī)則》，推動市場健康穩(wěn)定發(fā)展。

　　（作者系中國銀河證券研究院戰(zhàn)略研究員）