A公司是一個生產和銷售通訊器材的股份公司。假設該公司適用的所得稅稅率為40%.對于明年的預算出現三種意見：

第一方案：維持目前的生產和財務政策。預計銷售45000件，售價為240元/件，單位變動成本為200元，固定成本為120萬元。公司的資本結構為，400萬元負債（利息率5%），普通股20萬股。

第二方案：更新設備并用負債籌資。預計更新設備需投資600萬元，生產和銷售量不會變化，但單位變動成本將降低至180元/件，固定成本將增加至150萬元。借款籌資600萬元，預計新增借款的利率為6.25%.

第三方案：更新設備并用股權籌資。更新設備的情況與第二方案相同，不同的只是用發行新的普通股籌資。預計新股發行價為每股30元，需要發行20萬股，以籌集600萬元資金。

要求：

（l）計算三個方案下的每股收益、經營杠桿、財務杠桿和總杠桿（請將結果填寫答題卷第11頁中給定的“計算三各方案下的每段收益、經營杠桿、財務杠桿和總杠桿”表格中，不必列示計算過程）；

（2）計算第二方案和第三方案每股收益相等的銷售量；

（3）計算三個方案下，每段收益為零的銷售量；

（4）根據上述結果分析：哪個方案的風險最大？哪個方案的報酬最高？如果公司銷售量下降至30000件，第二和第三方案哪一個更好些？請分別說明理由。

方案一：邊際貢獻＝4.5×（240－200）＝180（萬元） 息稅前利潤＝180－120＝60（萬元） 稅前利潤＝60－400×5%＝40（萬元） 稅后利潤＝40×（1－40%）＝24（萬元） 每股收益＝24/20＝1.2（元/股） 經營杠桿＝180/60＝3 財務杠桿＝60/40＝1.5 總杠桿＝3×1.5＝4.5 方案二：邊際貢獻＝4.5×（240－180）＝270（萬元） 息稅前利潤＝270－150＝120（萬元） 稅前利潤＝120－400×5%－200×6.25%＝87.5（萬元） 稅后利潤＝87