海榮公司是一家鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)。最近公司準(zhǔn)備投資建設(shè)一個(gè)汽車制造廠。公司財(cái)務(wù)人員對(duì)三家已經(jīng)上市的汽車生產(chǎn)企業(yè)A、B、C進(jìn)行了分析，相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下：

A

B

C

β權(quán)益

1.1000

1.2000

1.4000

資本結(jié)構(gòu)

債務(wù)資本

40%

50%

60%

權(quán)益資本

60%

50%

40%

公司所得稅率

15%

33%

30%

海榮公司稅前債務(wù)資本成本為10%，預(yù)計(jì)繼續(xù)增加借款不會(huì)發(fā)生明顯變化，公司所得稅稅率為33%.公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是權(quán)益資本60%，債務(wù)資本40%.公司投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)采用實(shí)體現(xiàn)金流量法。當(dāng)前的無風(fēng)險(xiǎn)收益率為5%，平均風(fēng)險(xiǎn)收益率為10%.

要求：計(jì)算評(píng)價(jià)汽車制造廠建設(shè)項(xiàng)目的必要報(bào)酬率（計(jì)算時(shí)β值取小數(shù)點(diǎn)后4位）。

　4.【答案】 （1）海榮公司汽車制造項(xiàng)目的稅后債務(wù)資本成本　　Kb=10%×（1-33%）=6.7%　　（2）A的β資產(chǎn)=1.1000/[1+（1-15%）×2/3]=0.7021　　B的β資產(chǎn)=1.2000/[1+（1-33%）×1]=0.7186　　C的β資產(chǎn)=1.4000/[1+（1-30%）×3/2]=0.6829　　β資產(chǎn)平均值=（0.7021+0.7186+0.6829）/3=0.7012　　海榮公司的β權(quán)益=0.7012×[1+（1-33%）×2/3]=1.0144　　海榮公司的Ks=5%